Backpack 创始人 Armani Ferrante 在访谈中直面加密行业的三大核心矛盾。他首先指出，中心化交易所（CEX）与去中心化交易所（DEX）并非对立关系，CEX 是连接传统金融与加密经济的重要桥梁，其合规性为链上引入真实世界价值（如国债收益）提供了可能。其次，针对 Meme 币的价值争议，他认为 Meme 币是市场情绪的集体表达，反映了行业对诈骗项目、监管不确定性的挫败感，如同“对世界竖起的中指”。最后，他强烈反对“单一周期暴富”的幻想，建议投资者应以多周期视角参与行业，拒绝因他人短期获利而产生的嫉妒心理，专注长期价值创造。
本次访谈将深入剖析这些争议背后的行业逻辑，揭示市场狂热与价值本质之间的张力。此外，Armani 还将分享自己从苹果工程师转向区块链创业的心路历程，包括如何被以太坊“世界计算机”愿景震撼，以及如何在开源文化与大公司封闭环境的对比中找到创业动力。他的经历为理解加密行业的颠覆性思维提供了独特视角。
从苹果大厂到加密世界：他为何放弃高薪投身区块链？
读到以太坊白皮书的那一刻，Armani Ferrante 被深深震撼。“世界计算机”的宏大构想，成为他眼中最酷的技术愿景。加上2017年牛市氛围的催化——同事们在交易比特币、涌入Discord群组，加密世界展现出前所未有的吸引力，让他决心投身其中。
这一决定，也与他在苹果的工作环境形成强烈对比。苹果虽然启发人心，但文化极其封闭。他回忆开发iPhone X时，需通过层层安全许可，设备使用时甚至需用黑布遮盖，以防他人窥见。这是一个缺乏信任、禁止分享的环境：不能写博客、不能发推、不能公开谈论工作。而同一时期的加密世界却完全相反：开源、透明，一群疯狂的年轻人在论坛和推特上热烈交流，从世界各地飞来参与会议。对刚开启职业生涯的工程师来说，这种开放协作的精神令人振奋。
他毅然选择裸辞，没有后续计划，仅靠积蓄在旧金山生活，泡在GitHub中摸索如何贡献代码。加密领域的第一个机会来自Alameda Research（FTX前身），但交易公司的氛围并不符合他开发智能合约和开源软件的初衷，仅三个月便离开。之后他转向研究以太坊状态通道等扩展技术，并因Solana的扩展性与技术挑战深受吸引，选择加入。
早期的Solana开发者体验并不友好，智能合约编写困难、缺乏成熟工具，项目易受攻击。Armani意识到，若开发工具不改进，生态将难以壮大。于是他着手构建Anchor框架，以提升开发效率与安全性。如今，Solana网络上大量计算都经由基于Anchor的智能合约处理，该框架已成为Solana生态的重要基石。
尽管他仍对以太坊怀有初始的敬仰，但因深度参与Solana从0到1的建设过程，更专注于Solana生态的发展。
Meme币真相：加密世界的中指还是先知？
Meme币不仅仅是市场中的投机工具，更是行业情绪的集中表达。它们反映了过去几年加密领域经历的种种事件——无论是创新突破还是负面争议。这种情绪既包含对“空气项目”和欺诈行为的愤怒，也包含对监管不确定性的失望，本质上像是对整个传统金融体系竖起的一根“中指”。这种表达虽然看似粗鲁，却是市场参与者真实感受的集体宣泄。
相比之下，NFT展现了另一种价值逻辑。传统奢侈品如劳力士手表或爱马仕手提包，其价值彰显需要特定的展示场景——你必须主动向他人展示，并费力证明其真实性。而NFT通过区块链技术实现了奢侈品的“数字化操作”，可以365天不间断地向全球观众展示，并能即时验证其真实性。这种展示效率的革命性提升，使NFT成为新一代地位象征的理想载体。
以Mad Lads NFT为例，其价值已经达到每个约1万美元，长期价格走势呈现上涨趋势。这种现象印证了NFT的价值锚定机制——虽然市场上存在大量价值归零的NFT项目，但真正具备文化价值和社区共识的项目，就像传统奢侈品行业的顶级品牌一样，能够持续保值甚至增值。正如所有有价值的事物都是一种Meme，但并非所有Meme都具有价值，关键区别在于是否建立了真正的文化认同和价值共识。
交易所新物种：如何让资金效率翻倍？
揭秘收益型期货设计：借贷收益+质押收益+保证金交易三重叠加
Backpack 交易所推出了一种全新的“收益型期货”产品，旨在显著提高用户的资金使用效率。其核心设计允许用户同时获得三重收益叠加：借贷收益、质押收益以及跨资产保证金交易收益。
具体而言，当用户将 SOL 等资产存入交易所时，系统会将其自动借出到货币市场，用户可从中获得基础的借贷收益。在此基础上，Backpack 还会将这部分资产用于质押，为用户额外赚取质押收益。更独特的是，这些已借出和质押的资产仍可作为跨保证金交易的抵押品，使用户在赚取收益的同时，还能继续进行期货交易。
这一设计突破了传统交易所的功能限制，将现货保证金、借贷和永续期货整合在统一的子账户体系中，实现了自 FTX 以来鲜有尝试的跨抵押和跨保证金机制。
对比传统交易所路径依赖困境
现有大型交易所未能实现类似功能，主要源于“路径依赖”问题。这些交易所拥有庞大的遗留代码库和成熟的业务模式，对其进行结构性改造不仅技术难度大，也伴随较高商业风险。若不从头重构系统，此类创新几乎无法实现。
这一现象类似于科技行业中的典型案例：尽管 Facebook 和 Instagram 早期已具备视频功能，却未能及时推出类似 TikTok 的产品。成熟的体系往往难以迅速响应颠覆性创新，这为新兴交易所提供了差异化竞争的机会。
解密收益来源：DeFi借贷池+链上质押双重驱动
收益型期货的收益来源清晰且可验证，主要来自两个层面：
第一是点对点货币市场的借贷收益。其机制类似于 Aave 等 DeFi 协议：用户将资产存入资金池，借款人支付利息，利率根据资金利用率动态调节。收益直接来自借款人支付的利息。
第二是链上质押收益。Backpack 会将用户存入的资产（如 SOL）自动进行链上质押，从而产生额外的质押收益。这一过程不会增加用户风险，与用户在自托管钱包中手动质押无异，但通过交易所的集中操作，能够实现更高的资本效率。
通过结合借贷市场的利率收益和区块链网络的质押收益，Backpack 在保证资金安全的前提下，为用户提供了传统平台难以实现的高效收益方案。
合规长征：日本牌照申请内幕大揭秘
揭示日本加密监管真实面貌：FTX后首个新牌照申请者
日本对加密货币的监管标准极为严格，规则体系非常完备。Backpack将成为自FTX崩溃以来，第一个从零开始申请并获得完整牌照的交易所。上一个成功做到这一点的还是ByteDance。这个过程绝非填写一张表格那么简单，而是一个需要投入数年时间的系统性工程。这反映了日本在加密监管方面的审慎态度和高标准要求。
剖析日本市场战略价值：从Binance诞生地到税率改革风向标
日本在加密货币发展史上曾占据重要地位。Binance最早就是在东京创立，此间还经历了Mt. Gox等重大事件，这些事件直接促使日本收紧了监管政策。如今，日本市场正显现出新的吸引力。近期有消息称，日本的加密税率可能从55%大幅降低到20%。同时，日本一些大型企业开始将比特币纳入资产负债表，传统金融机构如SBI也在积极推动Ripple在银行业的应用。这些迹象表明，日本对加密货币持相当进步的态度。作为全球GDP排名前列的经济体，日本市场的开放为合规交易所提供了重要机遇。
透露牌照申请耗时相当于创业马拉松
在日本获取加密交易所牌照是一个漫长而复杂的过程，其难度不亚于创办一家新的企业。Backpack为了在日本市场正式推出服务，已经投入了大量时间和资源进行牌照申请工作。这种长时间的投入凸显了在日本运营交易所所需要满足的高标准合规要求，也体现了Backpack对合规经营的长期承诺。
周期判断秘籍：看这个指标比K线更准！
独家披露项目评估核心指标：顶尖人才流向
判断市场周期和项目潜力，与其关注复杂的金融指标，不如观察一个更直观的信号：人力资本的流向。真正决定一个加密生态系统能否成功的，是那些选择加入并为之贡献的人才质量和数量。
以Solana的早期发展为例，当来自Citadel、Jump Trading等顶级传统金融公司的精英，以及从苹果、Facebook等科技巨头辞职创业的人才纷纷加入时，这本身就释放了一个强烈的成功信号。人才的汇聚是任何加密项目（无论是L1还是其他赛道）最重要的评估指标，因为最终推动行业前进的，是人在构建和解决问题。
复盘Solana崛起密码：Citadel/FTX人才矩阵
Solana的崛起并非偶然，其背后有着清晰的人才逻辑。在2020年，当一批来自顶尖量化交易公司（如Citadel、Jump Trading）和新兴加密巨头（如FTX和Alameda）的人才，以及从大型科技公司出走的创业者集体涌入Solana生态时，就为它的成功奠定了坚实基础。
这种高质量人才的集中涌入，不仅带来了顶级的金融工程能力、技术开发实力，还注入了宝贵的行业资源与网络效应。正是这种的人才矩阵，支撑了Solana在开发者工具、DeFi协议和钱包基础设施等方面的快速迭代与创新，最终推动了整个生态的爆发。
解读宏观转向信号：机构配置对加密市场的影响
随着加密行业的成熟，市场的驱动因素正在发生深刻变化。加密市场不再是一个孤立运转的特殊领域，而是越来越深入地受到宏观经济政策的影响。
一个关键信号是：大型基金和传统金融机构开始将加密货币纳入其资产配置范围。这意味着，利率变化、货币政策等宏观因素，现在不仅能影响传统市场，也会直接波及加密市场。例如，比特币ETF或Solana ETF的推出可能会带来价格波动，但利率政策的影响可能更为深远。
这种机构级的资金配置行为，标志着加密资产正在成为主流金融世界认可的资产类别。理解并关注这种宏观转向，对于判断市场周期和趋势至关重要。
芒格警示录：致命原罪为何是嫉妒？
查理·芒格曾提出一个深刻的观点：在所有“致命原罪”中，最应当避免的是嫉妒。这一观点在加密世界中显得尤为贴切。许多人因为看到他人通过Meme币等高风险资产短期暴富而感到焦虑，甚至盲目跟风，最终陷入情绪化决策的陷阱。嫉妒不仅无法带来收益，反而会干扰理性判断，成为个人成长和财务健康的最大障碍。
多周期战略：拒绝FOMO的复利思维
加密行业充斥着“害怕错过”（FOMO）的情绪，但真正可持续的成功往往来自长期视角和复利思维。Backpack创始人强调，不应试图在一个牛熊周期内“赚到所有钱”，而应建立多周期参与的战略。这意味着放弃追逐短期热点，转而专注于能够跨越多个市场周期的价值积累。无论是投资还是创业，只有坚持长期主义，才能在行业波动中保持稳定，并最终获得更扎实的回报。
创业者忠告：像NVIDIA坚持30年解决小问题
成功并非一蹴而就，而是日复一日的积累。正如NVIDIA创始人黄仁勋所展示的，伟大企业的诞生往往源于对“小问题”的持续解决，而非追逐风口。Backpack创始人建议，创业者应聚焦于能够创造真实价值的方向，哪怕它看起来不够“性感”。通过不断迭代和坚持，最终这些小问题的解决会汇聚成推动行业前进的重要力量。这种扎实的构建心态，比追逐市场叙事更能抵御行业噪音，并在长期中形成核心竞争力。
CEX与DEX世纪和解：合规才是真价值
颠覆认知：中心化交易所实为传统金融桥梁
许多人认为去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）是对立的，甚至认为DEX的存在是为了取代CEX。然而，这种观点从根本上误解了中心化交易所在市场中的真正作用。
中心化交易所的核心角色，是作为传统金融与加密经济之间的桥梁。它们通过合规性操作，将现实世界中的价值引入链上。例如，Circle（USDC的发行机构）虽然不直接称为交易所，但其功能本质上与中心化交易所类似。它允许用户在不同链上兑换USDC，并与财政部门对接，将法币兑换为美国国债收益，最终将这些收益引入加密世界。
如果没有中心化交易所的合规性工作，许多现实世界的资产和收益根本无法进入DeFi生态系统。以Solana上的DeFi为例，几乎所有的交易都在使用USDC，而USDC的底层价值正是由中心化机构通过合规操作所支撑的。
Circle案例解剖：USDC如何成为DeFi血液
Circle是说明中心化机构价值的一个典型案例。作为USDC的发行方，Circle完成了大量复杂的合规工作，包括与财政部门对接、处理法币兑换、并将美国国债收益引入链上。
这些操作使得USDC成为一种可信、稳定的资产，并被广泛用于DeFi协议中。用户可以在Solana、以太坊等不同链上使用USDC进行交易、借贷和提供流动性。可以说，USDC已经成为整个DeFi生态系统的“血液”，而这一切都建立在中心化机构的合规性基础之上。
Circle的运作也体现了合规与审查必然联系。作为合规机构，Circle必须遵守执法部门的要求，包括冻结涉嫌违法的USDC账户。这种审查机制，正是它能够接入传统金融体系并获得国债收益的前提条件。
合规价值论：国债收益上链的技术代价
将传统金融世界的价值引入链上，需要付出巨大的技术和合规代价。中心化交易所通过合规性操作，使得像国债收益这样的传统资产能够在加密世界中使用。
这种合规性不仅意味着遵守各国法律法规，还意味着必须实施一定程度的审查。例如，当执法部门要求冻结某个账户时，合规机构必须配合执行。这种审查机制，在加密社区中常常被视为对去中心化精神的背离，但它却是接入传统金融体系的必要代价。
然而，正是这种合规性操作，使得加密经济能够获得现实世界的资产和收益。如果没有中心化交易所的桥梁作用，DeFi生态系统将无法获得USDC等稳定币的支持，也无法享受到国债收益等传统金融产品带来的价值。
最终，中心化交易所和去中心化交易所并非对立关系，而是互补的。中心化交易所通过合规性将传统价值引入链上，而去中心化交易所则在链上实现这些价值的高效流通和利用。这种协作关系，才是加密经济能够持续发展的关键。