自动化做市商（AMM）重塑了去中心化金融的交易逻辑，让代币持有者能通过提供流动性赚取手续费，但无常损失（IL）始终是悬在流动性提供者头顶的利剑。2019年至2020年间，Chainlink（LINK）价格暴涨3700%，却导致相关资金池流动性提供者因无常损失比单纯持币少赚超60%。面对这一行业痛点，Bancor在V2.1版本中推出单边流动性提供与无常损失保险机制，试图为AMM生态的核心难题提供解决方案。

Bancor：AMM先驱的转型与现状

作为自动做市商（AMM）模型的开拓者，Bancor的核心设计始终围绕以平台原生代币BNT为枢纽的资金池架构——所有交易对均以BNT为中间媒介（如WBTC/BNT、ETH/BNT），这一模式曾因要求流动性提供者同时持有BNT而面临参与门槛挑战。转折发生在2021年2月，随着V2.1版本的更新，平台锁定资产与月交易量显著增长，机制创新成为驱动其复苏的关键引擎。

V2.1版本的核心突破

V2.1对流动性提供者的核心吸引力，源于两项针对性设计：单边流动性提供与无常损失保险（均仅限白名单资金池）。

单边流动性提供：降低参与门槛的弹性设计

传统AMM要求流动性提供者按比例注入两种资产，而Bancor V2.1通过弹性供给模型实现了单边入金——提供者可仅注入TKN（目标代币）或BNT单一币种。其运作逻辑如下：当用户注入TKN时，协议自动增发BNT补足配对需求，新增BNT仅作为资金池流动性留存，撤出时同步销毁；若BNT持有者质押BNT提供流动性，外部流入的BNT会替代协议增发部分，被替代的BNT随即销毁。

这一机制下，增发BNT由协议严格控制，上限（hard cap）由去中心化治理决定，且仅用于流动性而非流入市场。更关键的是，协议与流动性提供者形成“共同投资”关系：提供者赚取交易手续费，协议分得的手续费则用于销毁BNT，且销毁量大于初始增发量，通过通缩效应强化BNT稀缺性。

无常损失保险：流动性提供者的风险对冲

无常损失保险是V2.1的另一核心创新，但其覆盖范围与条件明确：仅对白名单资金池（官网标有蓝色盾牌标识）生效，且需满足锁仓时长要求——锁仓30天内无赔付，第30天起覆盖30%损失，之后每日递增1%，满100天可获全额赔付。赔付在撤出流动性时一次性发放，资金来源于协议“共同投资”的手续费分成。若手续费不足以覆盖赔付，协议将增发BNT补足，成本由全体BNT持有者共同承担。

通胀担忧与数据反驳

市场对Bancor机制的核心疑虑在于增发BNT可能引发通胀稀释。但实际运行中，这一担忧被数据消解：弹性供给模型下，增发BNT仅用于资金池，不直接影响市场流通；协议通过共同投资获取的手续费，反而能通过销毁机制形成正向循环。Deribit分析显示，因白名单池限制与长期锁仓要求，协议每赚取1美元手续费，仅需支出约0.07美元用于无常损失赔付，经济模型具备自洽性。从市场表现看，BNT价格未呈现通胀压力，反而随平台锁仓资产、交易量与质押收益提升而上涨。

白名单限制：创新背后的现实约束

尽管机制创新亮眼，V2.1仍存在明显局限：单边流动性与无常损失保险仅限白名单池，且白名单审批流程繁琐。这导致新项目或非白名单代币持有者仍需按传统模式准备BNT并承担无常损失。这一设计虽为协议安全考量，却也成为其与Uniswap、SushiSwap等开放式平台竞争时的短板。

未来规划：持续创新以破局

为应对竞争，Bancor团队计划推出系列升级：包括对标SushiSwap Onsen的Origin Pools、针对稳定币交易的Shadow Token池、Layer2扩容方案及跨链交易功能。这些布局旨在强化BNT赋能与持有动机，巩固其在AMM赛道的差异化优势。

结语

Bancor V2.1通过单边流动性提供与无常损失保险，直击AMM模式下流动性提供者的核心痛点。尽管白名单限制削弱了其普适性，但机制设计上的创新为行业提供了新思路——在去中心化金融的效率与风险之间，探索更平衡的解决方案。对于加密货币投资者与交易员而言，Bancor的实践或许预示着AMM生态从“高风险高收益”向“可控风险可持续”转型的可能路径。